Riscograma

În sfârşit, Germania câştigă războiul…

…dar pare să piardă pacea

Germania a obţinut absolut tot ce a vrut înainte de runda finală a negocierilor pentru salvarea zonei euro şia Uniunii Europene, cu o singură excepţie: rezolvarea.

Este clar ce nu se va întâmpla: monetizarea datoriilor.

BCE a redus dobânda înapoi la 1%, dând semnalul că va furniza oricâtă lichiditate pe termen scurt ar fi necesară, dar a spus explicit că nu dă bani nici FMI, nici EFSF nici altcuiva.

La fel ca şi cartelul băncilor centrale format săptămâna trecută, măsura îi ajută pe bancheri fără să rezolve problema statelor prea îndatorate. Desigur, asta nu este suficient.

Pe măsură ce trezoreriile vor continua să se bată pe tot mai puţini bani, dobânzile vor creşte, iar pentru zona euro asta înseamnă criză.

Criza fără finanţare înseamnă încetare de plăţi, iar încetarea de plăţi înseamnă falimente bancare.

Teoretic, băncile ar trebui să fie salvate de state, numai că statele nu mai au bani. Aşa că singura şansă ca soluţia negociată acum să aibă o finalitate este ca, mai vizibil sau mai pe furiş, datoria să fie totuşi monetizată însă prin bunăvoinţa BCE faţă de băncile comerciale.

Lucian Davidescu

Caută ce am mai scris

Află când scriem ceva nou