Riscograma

Chiar nu vrea nimeni să cumpere acţiuni Petrom?

Lecţia eşecului de la listare: ce decontează guvernul acum.

Listarea prin care Boc ar fi vrut să ia pe 10% din Petrom cât a luat Năstase pe o treime a eşuat, după ce nici măcar jumătate din acţiuni nu au fost subscrise.

Iată o miză adevărată pentru prezidenţiale: redevenţele petroliere
Iată o miză adevărată pentru prezidenţiale: redevenţele petroliere

Motivul: Preţul prea mare. Întrebarea: Prea mare faţă de ce?

Teoretic, la un preţ sub cotaţia de pe bursă este interesat absolut orice investitor. Iar la un preţ peste cotaţia de pe bursă sunt interesaţi doar cei care ar vrea să cumpere pachete substanţiale în timp scurt. Dacă ar încerca să o facă direct de pe bursă, ar ridica oricum preţul de tranzacţionare.

Guvernul a sperat că va obţine un preţ cel puţin egal cu cel de pe bursă. N-a reuşit, iar asta arată că România, sau măcar cea mai importantă companie din România, a ieşit de pe radarul investiţiilor mari.

Şi tu puteai avea o felie din profitul uriaş al Petrom
Şi tu puteai avea o felie din profitul uriaş al Petrom

Iată câteva motive care au „ajutat” investitorii să stea departe:

1. Declaraţiile demagogice despre anchete şi controale care să ducă la micşorarea preţului benzinei. De ce să cumperi acţiunile unei companii căreia statul i-a pus gând rău?

2. Incertitudinea privind nivelul redevenţei plătite după 2014. Dacă redevenţa va fi mărită, preţul acţiunilor va scădea şi invers – dacă redevenţa va sta pe loc preţul va creşte. Avantajul statului era că putea lua decizia înainte de listare, pentru a-şi maximiza profitul.

Ți-au să dispărut banii de pe card? Cum să te ferești altă dată
Ți-au să dispărut banii de pe card? Cum să te ferești altă dată

3. Indecizia referitoare la privatizare – ba vindem pentru că ne cere FMI, ba nu mai vindem, ca să păstrăm “pârghii”. Un program mare şi coerent, după modelul polonez, ar atrage atenţia fondurilor foarte mari, pentru care chiar şi o zecime din Petrom e prea puţin.

4. Vulnerabilitatea bugetară şi labilitatea fiscală. După ce ai mărit intempestiv CAS şi TVA, n-ar mai fi o surpriză dacă statul decide brusc să mărească şi impozitul pe profit, reducând astfel câştigul pe acţiune.

5. Demagogia cu “averile nejustificate” are şi ea o mică contribuţie. De ce să afle statul că are ce să controleze la mine când pot să-mi ţin “averea nejustificată” bine-mersi în Cayman.

Lucian Davidescu

Caută ce am mai scris

Află când scriem ceva nou